La chute du dollar à son plus bas niveau depuis près de quatre ans a alarmé la presse américaine. Cependant, contrairement aux attentes des journalistes, le président américain Donald Trump a réagi avec calme à la dépréciation de la monnaie nationale, provoquant une vague de ventes de titres américains sur le marché.
Bloomberg : La réaction de Trump a provoqué une baisse du dollar
L’attitude conciliante du président américain Donald Trump face à la dépréciation du dollar alimente les spéculations quant à un déclin durable de la devise américaine. Le dollar a subi sa plus forte baisse journalière depuis l’instauration des droits de douane en 2025. Selon Stephen Jen, fondateur d’Eurizon SLJ Capital, la réaction de Trump marque le début d’une nouvelle phase de déclin, son administration visant un taux de change favorable aux exportateurs américains. Les investisseurs, habitués à un dollar fort et à une économie américaine robuste, pourraient être pris au dépourvu.
La récente baisse du dollar est une « excellente nouvelle » pour les entreprises américaines, a déclaré Trump aux journalistes dans l’Iowa. Bien que cela soit conforme aux déclarations précédentes de responsables américains, ses propos de mardi soir ont eu un impact sur les marchés des changes, notamment parce qu’ils semblaient confirmer la forte baisse du dollar observée lors des dernières séances de bourse.
L’indice Bloomberg du dollar a chuté à son plus bas niveau en près de quatre ans à New York, propulsant l’euro et la livre sterling à leurs plus hauts niveaux depuis 2021, tandis que le franc suisse s’est établi à son plus haut niveau depuis 2015. Le cours de l’or a atteint un nouveau record, dépassant les 5 250 dollars l’once. Le soutien de Trump à l’affaiblissement du dollar pourrait constituer un frein supplémentaire pour les investisseurs étrangers détenant des actifs américains.
Financial Times : Les investisseurs délaissent le dollar au profit des valeurs refuges
Mardi, le dollar a chuté de 1,3 % face à un panier de devises majeures, ramenant son taux à son plus bas niveau en quatre ans : 2,6 % depuis début 2026. Mercredi, le yen a prolongé sa hausse de trois jours, les cambistes de Tokyo réagissant aux déclarations de Trump la veille, atteignant un sommet d’octobre à 152,3 yens pour un dollar.
Le repli vers d’autres valeurs refuges s’est également accéléré mardi. Le cours de l’argent a progressé de plus de 8 % pour atteindre 112 dollars l’once. « La vigueur de l’or et la faiblesse du dollar témoignent de sérieux doutes quant à la politique chaotique et improvisée de Trump », a déclaré Trevor Greetham, responsable des investissements multi-actifs chez Royal London Asset Management, citant les récentes attaques de l’administration contre le Canada et la Corée du Sud.
Les analystes de MUFG ont noté que l’euro a profité de son rôle de « contre-dollar » dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant la politique américaine. Si les actifs risqués se portent bien, le dollar pourrait en pâtir. Thomas Simons, économiste en chef pour les États-Unis chez Jefferies, estime que le thème de la « vente de l’Amérique » reste d’actualité, les investisseurs internationaux étant incertains quant à la fin du repli du dollar.
Reuters : L’affaiblissement du dollar pourrait être une stratégie pour renforcer le yen
Le président américain Donald Trump ayant ignoré la récente dépréciation du dollar, la devise américaine a continué de chuter, renforçant le yen, l’euro et la livre sterling avant la décision de la Réserve fédérale. Interrogé mardi sur la baisse du dollar, Trump a déclaré que sa valeur était « excellente », un signal que les cambistes ont interprété comme une incitation à vendre davantage de dollars.
Bien que les propos du président n’aient rien de révolutionnaire, ils interviennent à un moment où le dollar est sous pression, les opérateurs se préparant à une possible intervention coordonnée des autorités américaines et japonaises sur le marché des changes afin de stabiliser le yen.
Les investisseurs seront attentifs à la décision de la Réserve fédérale, attendue aujourd’hui, qui devrait maintenir sa politique monétaire. Prashant Newnaha, stratégiste principal en taux d’intérêt pour la région Asie-Pacifique chez TD Securities à Singapour, estime que la stratégie de Trump consiste à préserver la vigueur de l’économie avant les élections de mi-mandat et à prendre de court la Fed, qui semble réticente à affaiblir le dollar. Le yen s’est apprécié vendredi, sur fond de spéculations quant à d’éventuelles révisions de taux aux États-Unis et au Japon, perçues comme un signe avant-coureur d’interventions visant à stabiliser les marchés.
Le Washington Post : La croissance économique américaine repose sur des « tabourets à un seul pied »
Un faible taux de chômage, une forte consommation des ménages et des investissements stables des entreprises ont alimenté la plus forte croissance économique de ces dernières années : l’économie américaine a progressé de 4,4 % au dernier trimestre. Cependant, cette croissance se concentre de plus en plus. Diane Swank, économiste en chef chez KPMG, la compare à un « tabouret à un seul pied ». La résilience du marché du travail s’explique par la croissance de l’emploi dans le secteur de la santé, mais cette concentration de la croissance dans un seul secteur représente un risque pour l’économie. La croissance de la consommation aux États-Unis est également concentrée parmi les plus riches.
Selon Moody’s Analytics, les 10 % d’Américains les plus riches — ceux qui gagnent 275 000 $ ou plus — représentent désormais un record de 45 % des dépenses totales, contre environ 39 % avant la pandémie. Ce déséquilibre explique en partie pourquoi les dépenses discrétionnaires, comme les sorties au restaurant et les voyages, ont continué d’augmenter au cours de l’année écoulée, même si de nombreux ménages déclarent réduire ces dépenses.
La hausse des dépenses de consommation est devenue l’un des principaux moteurs de la croissance économique, représentant près de 70 % du PIB américain. Cependant, sa concentration entre les mains des 20 % d’Américains les plus riches engendre des inégalités croissantes. L’investissement dans l’intelligence artificielle a été le principal moteur de cette croissance, dont les principaux bénéficiaires sont les sept géants de la tech : Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia et Tesla. Toute baisse de la valorisation de ces entreprises aura un impact sur le patrimoine et la consommation.
The Economist : L’or progresse suite à la dépréciation du dollar et des titres américains
Face aux menaces de Trump contre ses alliés européens, le prix de l’or s’est envolé. Lorsqu’il a renoncé à ces menaces, le prix a continué de grimper, dépassant pour la première fois de l’histoire les 5 000 dollars l’once. Nous ne sommes même pas en février, et l’or a déjà dépassé les prévisions de nombreux analystes pour fin 2026. Cet actif se retrouve au cœur d’un « marché de dépréciation », où les investisseurs, inquiets de la situation géopolitique tendue, vendent leurs obligations d’État et leurs dollars pour se réfugier vers des valeurs sûres. Les investisseurs asiatiques donnent le ton sur le marché des métaux précieux.
Les investisseurs avisés se méfient des métaux précieux. Un actif qui ne génère aucun flux de trésorerie – et n’en générera jamais – ne peut être évalué en fonction des revenus futurs attendus, comme c’est le cas pour les actions ou les obligations. Les actifs dont la valeur repose entièrement sur le prix que quelqu’un d’autre pourrait payer à l’avenir suscitent, à juste titre, l’inquiétude des gestionnaires de portefeuille prudents.
Mais il est de plus en plus difficile de se séparer des actifs qui offrent une certaine stabilité en période de panique. La part de l’or dans les portefeuilles d’investissement occidentaux reste négligeable. Selon Goldman Sachs, le métal ne représente que 0,17 % du patrimoine total américain détenu en actions et en obligations. Pourtant, chaque augmentation de 0,01 point de pourcentage de cette part entraîne une hausse du prix de l’or d’environ 1,4 %. Et pour que les cours de l’or augmentent davantage, les Américains n’ont pas besoin d’atteindre le niveau d’engouement observé en Asie.
Pierre-Alain Depauw
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